华源证券：首次覆盖安克创新给予增持评级

发布时间：2025-08-15
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　　华源证券股份有限公司符超然近期对安克创新进行研究并发布了研究报告《中国智造出海标杆，充分赋能创造者的平台》，首次覆盖安克创新给予增持评级。

　　公司是全球领先的智能硬件企业，业务覆盖广泛，打造了“挖掘需求本质、打造极致产品、与创造者分享价值”的优秀企业文化。公司成立于2011年，目前业务覆盖充电储能（充电线材/充电宝、家用/移动储能等）、智能创新（智能安防、智能清洁、3D打印机等）、智能影音（智能投影、无线耳机等）三大核心领域，并仍在不断拓展边界。公司始终践行“第一性、求极致、共成长”的核心价值观，建立了：1）基于消费者的本质需求重新定义产品，2）聚拢业内优秀的创业者，打造极致产品（极致的时间、品质、成本）；3）充分与创业者、员工分享价值，共同成长的企业文化。

　　公司从充电品类起家，业务经历了从简到繁的快速扩展，目前化繁为简聚焦三大品类。复盘公司成长历程，早期以充电产品起家，坚持自主品牌，凭借对用户需求的精准把控以及优秀的产品设计，业务快速成长，逐步成为全球充电品类领导品牌。18-21年公司业务快速扩张，品类扩张到27个，导致资源有所分散。22年公司经历品类调整，23-24年将资源聚焦在三大优势品类，业绩重回高增长轨道。2024公司收入达247亿（YoY+41%），归母净利润21亿元（YoY+31%）。

　　充电储能：小充业务保持行业领先，中大充业务快速发展。2024年充电储能类业务营收占比达51.3%，收入同比增长47.2%。其中小充业务包括充电器、移动电源等，产品迭代高效、精准洞察用户需求，性价比优势明显，24年收入96.5亿元，占比达39%，是公司最核心的收入来源。中大充业务包括便携式电源、阳台光伏储能产品等，主要面向欧美市场，24年业务收入增长184%，达30.2亿元。

　　智能创新类：行业保持增长，公司持续向中高端市场拓展。智能创新类包括智能安防、智能清洁及3D打印机等产品，24年品类营收占比达25.6%，增速达39.5%。1）安防业务主要包括摄像头、门铃及报警系统等，公司专注于中高端市场。2）清洁业务主要包括扫地机等，行业保持稳步增长，公司22年重塑清洁电器品牌，正在持续补齐产品矩阵，并向中高端市场发展。

　　智能影音类：降噪耳机快速迭代，智能投影聚焦画质与便携两大系列。智能影音品类包括耳机及音响、智能投影等，24年智能影音类营收占比为23.0%，同比增长32.8%。

　　盈利预测与评级：我们预计公司25-27年归母净利润分别为25.4/32.1/40.4亿元，同比增速分别为20.0%/26.4%/25.9%，截至25年8月14日价格对应PE分别为29/23/18倍。我们选取石头科技、九号公司、绿联科技作为可比公司，安克创新作为全球领先的智能硬件企业，品类布局广泛，海外品牌、渠道优势明显且产品竞争力强，业绩有望保持长期增长。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：关税政策波动；产品安全性事故；海运成本波动；汇率波动；新品类拓展不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.1%，其预测2025年度归属净利润为盈利27.26亿，根据现价换算的预测PE为27.05。

华源证券：首次覆盖安克创新给予增持评级(图1)